今天过后…

不过最近在指数不温不火的背后，风格悄悄出现了分化，下面两个图分别是上证50和中证1000，可以明显看出50还受制于均线的反压，而1000已经站在了中期均线之上，并收复了”印花税底”的大阴线。这种大小盘风格的分化也是近期中位数表现较好的原因。 

分化的背后除了流动性层面的因素，还有一点就是核心驱动的不同，权重方向重点看经济复苏(分子)，是顺周期的产物，而中小成长更多是看利率因子(分母)，它会影响风险偏好和融资环境。而目前的环境，市场是在price in联邦基金利率的见顶以及关系的改善，都是在围绕成长方向。 

至于分子端，目前依然处在缓慢复苏的途中，刚好昨晚10月重磅的金融数据出炉，从结果来看还行吧，信贷数据超出预期，社融略低于预期，M1/M2整体符合预期。 

不过细节还是有些说法的，分别来看下： 

1、社融。10月社融新增1.85万亿，这一数据超过了过去4年的同期值。不过结构上，ZF债净融资1.56万亿元，贡献巨大，主要是地方特殊再融资债券的发行以及一些债务置换带来的，考虑到最近又批了一万亿的特殊国债，年底社融有望继续回升。 

不过在财政端发力、债券增发的背景下，会带来资金面的压力，所以现在年内继续降息或降准的预期还挺强的。 

2、信贷。10月新增人民币贷款7384亿，这一数据超预期蛮多的，其中居民端减少346亿，企业端增加5163亿，居民端减少可能是节前需求提前释放的原因，不过无论是居民还是企业，长贷相比短贷都是显著增加的，体现出对经济远景的预期改善。 

3、M1/M2。10月M2同比+10.3%，依然不低，流动性环境还是相对充裕的；不过M1增速+1.9%，相比上月有所降低，使得M1-M2的倒挂再度加剧，侧面反映出经营活力仍显不足。 

总体来说，谈不上差，但也谈不上多好，弱复苏这一表述真是愈发觉得贴切。从数据公布后的反应看，A50先是小幅跳水，随后又反弹修复，不出意外的话，今天的市场估摸又会是来回拉扯的一天。 

不过今天过后，就会连续迎来美国CPI和会晤这两大事件，市场的平衡点大概率会打破。 

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