30年前的预见。。

最近在重读凯文·凯利的《失控》，结合现在人工智能大时代发生的事情，跟当年读的时候感受很不一样。其中里面关于“涌现”这个词的描述，我感觉是特别有意思的。

书里用蚂蚁研究先驱者惠勒的发现来介绍“涌现”这个概念，惠勒认为，集群所形成的超级有机体，是从大量聚集的普通昆虫有机体中“涌现”出来的。

最典型的例子就是蜂窝，一只蜜蜂做不了什么，也只有6天的记忆，但把工蜂、雄蜂以及花粉和蜂窝统一到一个整体上，蜂巢就出现了与众不同的特性了。

蚂蚁也是有一样的思维的，当蚁群要从一个定居点搬到另一个定居点的时候，就会涌现出各种混乱的现象，但最后整个蚁群都能成功转移到一个地方。

这种现象就是量变引发到质变，要想从单个虫子的机体过渡到集群机体，只需要增加虫子的数量，使大量的虫子聚集在一起，使它们能够相互交流。等到某一阶段，当复杂度达到某一程度时，“集群”就会从“虫子”中涌现出来。

人工智能学术上算法名字叫神经网络，提出的时候就是想通过数学模型来模仿人类大脑思考的逻辑。之前大家一直在优化算法，相当于是优化神经元的连接方式，但大模型的成功告诉我们，只要量足够，就能产生质变了。这也是为什么现在国内有那么多大模型，敢说出现“涌现”能力的并不多，因为“涌现”，是质的改变。

现在回头看KK的这本书真有种感叹，这是1994年写的书呀，30 年前的预见能那么领先，要么他是穿越侠，要么就真的大神，遥遥走在时代的前面，见微知著，洞察了很久远的结果，是个本质思考者，是真的牛啊。

接下来再聊聊中特估的思考，跟很多机构沟通下来，不少都感觉单纯只是估值低是涨不动的，需要其他逻辑驱动。除了像数字经济、基建等业务上的逻辑以外，跟小伙伴讨论下来，感觉财务上也能有一些线索。

我们之前聊过好几次巴菲特最近的操作，西方石油、日本商社都买的是资本开支下降带来的稳定现金流生意，关键的财务指标是自由现金流。

自由现金流指的是经营性现金流和资本支出的差值，从生意的角度上看，当收入大于投入以后，这门生意就可以进入良性循环了；自由现金流持续上行，表示公司已经变成了一个现金奶牛，能产生源源不断的现金流。

在A股市场，机构认可的稳定现金流个股并不多，长江电力能算一个。公司在2010年附近还有比较大的资本开支；但在2014年以后，资本开支下降，自由现金流抬升，公司成为了一个“印钞机”后市场就愿意给长期定价了。

按照这个思路，我看了看昨天拉出来十只个股的自由现金流，结果发现有两只的自由现金流中枢是明显向上的，而且都是上游资源的公司，这个变化确实有点意思。

看到这个结果我突然明白了，为什么老巴买的都是跟资源相关的公司，本质上买的是自由现金流啊，这番操作，妥妥的价值投资。。

财务上的变化是缓慢的，作用到股价上也会比较长期，这类资产的长期逻辑是有了。不过要调整好预期，像科技这种大波动的预期看待肯定不合适，对于中特估的这部分方向，要多一些耐心。

1、GPT产业联盟正式成立，由中国移动通信联合会、中国电信、中国移动、中国联通、中国广电等单位共同发起成立。运营商发起GPT产业联盟，说明运营商后面肯定会在GPT方向上做很多的布局，这个还是有点意外的。

2、蔚来奉力洪：蔚来汽车四年左右不会出比ET5价格更低的车型。这个做法我咋感觉不太对呢，现在汽车都在向下走，不出更便宜的获客是真难，高端产品后面还会有其他品牌冲击，感觉蔚来压力挺大的。

3、一季度GDP增长4.5%，3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，预期7.2%。一季度经济数据出炉超出市场预期了，细分看消费复苏比较好，二季度伴随基建和投资进一步复苏，预期经济会保持改善的趋势。

4、中国联通港股：第一季度营业收入为972.22亿元，同比上升9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平。运营商现在经营情况是真的稳定，并且开始有改善加速的感觉，基本盘稳定的情况下才能去拓展第二曲线，现在是有这个条件的。

5、航旅纵横：五一假期国内机票预订量同比增超2倍。今年这个五一出行一定是人山人海的了，旅游行业复苏是今年的事实，市场对于这行业的预期可以观察旅游ETF（562510）的动向。

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