大白马倒下。。

昨天市场整体小幅下跌，从指数层面看貌似是风平浪静的，但板块内部却出现了比较明显的分化，在其他方向普遍吃瘪的背景下，昨天半导体和服务型消费逆势异动上涨，二者在消息面上都有一些传闻催化。 

半导体有关于自主可控要加码的消息传出，不过我觉得考虑到当前的形势，以及会议的精神，发力推动国产替代也是预期内的事。从上周的狂跌，再到如今的大涨收复失地，半导体还是那个半导体，替代的逻辑也依然如斯，变化的更多还是情绪。 

消费方面，是有一个关于要放松的传闻，其实从前两天航空公司要有序恢复国际航线的事情来看，确实有些这个苗头。这事直接利好机酒旅游这些服务型消费，但宽泛意义上讲对泛消费领域都有好处，恰逢双十一临近，消费方向最近可以观察一下。 

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最近有一个话题讨论度很高，就是昔日风光无限的大白马，号称银茅的招商银行破净了，截止昨天收盘，招行的PB定格在了0.997。虽说银行股破净并不是啥新鲜事，但是作为银茅的招行破净实属罕见，除了自身的一些幺蛾子，侧面也能体现当前行业的低迷。 

市场目前担心银行让利实体经济，未来可能面临利润增长乏力，股东分红下滑，影响银行现有估值体系等。这些因素虽然短期难证伪，但是长期看也不符合行业发展规律。 

银行业的发展向来是围绕着实体经济，不存在单方面让利一说，即使出现阶段性的一些政策变化，也基本是短期的影响，行业的长期发展，仍会回到经济的大周期。

况且从目前的银行业的三季报看，已披露的6家净利润增速均保持2位数的增长，其中3家增速甚至超过了30%，反映资产质量的不良率，相较年初也均有下降，所以至少目前，并未看到银行业没落的迹象。 

其实复盘来看，银行这波调整时间已达20个月，创下2014年以来的最长记录，最大回撤已达28.56%，仅次于2015年股灾的那一波。 

估值方面，银行业的PE已经跌到了4.43倍，基本相当于2015牛市启动前的水平，PB也是来到了0.53倍的历史极低水平，股息率更是来到了6%以上，比3年期存款利率的两倍还多。。 

从市场的角度，目前的银行指数也确实还在下降趋势，至于底在何处，不必猜，亦无需猜，尊重市场，相信周期也就够了。 

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再说个比较重要的事情，中证金融昨晚决定整体下调转融资费率40BP，算是个小利好。转融通费率就是证金公司将钱借给券商的费率，券商用借来的钱再去做两融业务，所以降低费率相当于降低了券商的经营成本，增厚利润。 

过去三次降低费率后，券商板块都给出了正向反馈，虽然也上演过高开低走的戏码，但总体收涨，今天也可期待下。另外，降低券商费率也会间接传导至投资者层面，减轻融资负担，促进资金参与市场投资，增加市场活力。最近呵护市场的消息是一个接一个。。 

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