大佬也犯错。。 – 搬砖小组

上周见了一个企业家，这位大佬是海外私人银行的大客户，在香港买了一种叫做accumulator（累计期权）的金融衍生产品，挂钩的底层资产是腾讯。今年腾讯跌了不少，大佬的压力也很大。

期权的意思大家应该都知道，简单来说就是在约定的时间内以某一约定价格买入或者卖出某种标的权利。Accumulator是在期权的基础上进一步衍生出的工具，这种衍生品的特点是，行权价比现价低10-20%，但是当股价超过现价3-5%的时候，合约自动终止，所以盈利空间是有限的，而当股价跌破行权价时，投资者必须以行权价买入双倍或者多倍的股票，直到合约终止，这时候accumulator就成了无底洞，所以accumulator也被大家称为I will kill you later（我会在日后杀死你）。

这位大哥是我身边第一位买accumulator的人，我当时问他不觉得衍生品风险太大吗？他给的三点理由是：

1、腾讯是国内最优秀的民营企业；

2、股价跌了那么多，风险已经大幅释放；

3、投行给的融资成本很低，不用白不用。

三条理由都没错，但是交易品种选错了，不应该选这种高杠杆有期限的品种。长线想要保持高胜率，不单单要有好企业、好价格，还要有正确的交易品种，如果大佬没上杠杆，而是一路定投，压力会小很多。

这个事情本质上是大佬以极低的融资成本，拿到了腾讯的看涨机会，只是没想到腾讯真的这么矬，一直往下跌，导致他被迫拿了很多钱去补仓。更恶心的是，哪怕腾讯跌了40%，他还是要以当初80%的价格去买，好在accumulator在他的总资产里的比例不高，所以还没到伤筋动骨的地步。

这个事情对我触动也挺大的，大佬犯的错误，其实也是包括你我在内的绝大部分投资者都存在的人性弱点，对市场过度低估，同时对自己又过度高估，总是愿意设想事情会朝着有利于自己的方向去发展，但是当极端情况真正发生的事情，才发现自己在市场面前又是如此渺小。

行情这块，本周大A继续震，大票没啥太好的赚钱效应，主要是小票在刷存在感。美股这周走得比大A强，尤其是纳指反弹比较猛，特斯拉一周涨了13%。

消息面上，周四特斯拉发布二季报，Q2营收169亿美元，同比+ 42%，环比-10%；净利润23亿美元，同比+ 93%，环比-30%；Q2交付量25.9万辆，同比+ 27%，环比-16%，汽车业务毛利率27.9%，同比-0.5%，环比-5%。

环比数据全部下滑，原因大家都懂的，特斯拉产能最大的上海工厂二季度因为yq停工了2个月，不过6月份上海特斯拉的产能已经提上来了，扩建计划也完成了，下半年交付大概率会加速。

整个上半年，特斯拉卖出去56.5万辆车，低于比亚迪的67.1万辆，但是净利润56亿美元，是比亚迪32亿元利润中值的12倍，Q1正常运营情况下的汽车业务毛利率33%，是比亚迪的2.8倍。可见特斯拉的盈利能力有多变态。不可否认，比亚迪是一家优秀的汽车公司，但是放眼全球，特斯拉后者在产业链话语权、提价能力和品牌认知度上，都有着很大的优势，更不要还有自动驾驶、机器人Optimus、储能等极具前景的业务，所以最好的新能源汽车公司依然是特斯拉。

特斯拉今年的产能指引是140万辆，目前特斯拉上海工厂的年产能已经提高到75万辆，美国加州工厂是65万辆，柏林、德州的工厂近期也投产了。马斯克定的目标是未来每年+50%，当“价格屠夫”找到了扩充产能的钥匙，越造越赚，越赚越造，那特斯拉的盈利天花板之高就很难想象了。

我们汇智乾坤在新能源方向的配置主要是冯明远的信澳新能源产业（代码：001410），发车时间非常早，不过因为赛道的交易拥挤度一直很高，所以这一波没找到特别舒服的加仓机会。后面看能不能找到一些估值低一些、性价比好一些的细分行业，例如一体化压铸商以及上游一些零部件供应商等等。

1、周五纳指跌了2%，感觉又开始提前演绎下周的议息决议了。对于下半年美股的走势，之前天风的观点比较中肯，我们也聊过（👉：迷之喜感。。）。恒生科技指数ETF（代码：513180）最近经历了腾讯和美团的减持，被压制得比较厉害，不过从公募基金的二季报看，配置比例提高了2%左右，下半年随着美股加息边际减弱以及国内政策刺激效果的释放，我们对恒生科技的态度不悲观。

2、医药赛道本周走得比较弱，大鹏老师的大摩健康产业（代码：002708）回撤了4-5%，不过机构还在坚定不移地买入，尤其是医药相关的ETF，包括外资也在持续加仓某医疗器械龙头。周末比较重要的一个事情猴痘进一步在全球传播，WHO宣布构成“国际关注的突发公共卫生事件”，和新冠同一级别。之前新冠爆发刺激了一波CXO行情，明天看会不会唤醒资金记忆。

3、消费和医药最近处于同一个节奏，不过政策上对消费要友好很多，基本面数据的反馈也更乐观，6月份国内社零数据从5月份的-6.7%提高到3.1%，高于市场疫情的-0.5%。另外，伴随着猪肉上涨，下半年CPI上升的预期也在提高，从历史上看，CPI上行期消费股的表现也比较好，组合里的几个消费基金，我们继续坚持定投，等待行业走出β行情。

4、zjh主席最近在科创板成立3周年座谈会上提到不少要点，一个是坚守科创板的“含科量”，一个是加快做市商制度落地，一个是丰富科创板的指数体系。这次科创板千亿解禁，由于前期预期得比较充分，所以周五基本上没怎么跌。我觉得这也算是市场越来越成熟的标志吧，人人都看得见的利空，就没有恐慌的理由了。

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