外盘惨跌 。。

上周五隔夜外盘跌惨了，美股三大股指集体下杀，其中纳指下跌2.7%，超过1000只成分股触及52周新低，正式跌入技术性熊市。纳指是今年以来最惨的指数，年内累计下跌12%，创造了近50年来的最差开局。 

从图形上看，纳指已经有效跌破年线，展现了空头趋势。大跌的直接导火索是奈飞的财报，一季度的用户增速展望大幅不及预期，考虑到本周还有多个科技巨头要披露财报，引发了华尔街的担忧性抛售。 

此外，本周三美联储将进行年内首次议息会议，市场普遍认为这将会为3月的加息以及7月的缩表提供指引和暗示。总之，现在美股的头上笼罩了一层层阴霾。 

不过现在最重要的问题就是，美股扑街会对A股造成多大的影响？先来厘清主要矛盾，美股当前的状态是高估值+流动性边际趋紧，大A则是结构性高估值+流动性边际宽松。 

今年以来，A股高估值股普遍跌幅较大，这是和美股一道的杀估值逻辑，如果后面纳指继续溃败，那么这一逻辑将继续加强，这也是我们反复强调今年要有赔率思维和安全边际意识的原因，看看下图自行体会一下。

而低估三傻和恒生粪坑今年来的逆势走强，则是在反应稳增长带来的流动性宽松，宽松局面向来不会有全面熊市，无非是资金腾挪到哪里的问题。 

今年以来在全市场低迷的背景下，有两股力量异常踊跃，一是北上，净买入超400亿元；二是南下，涌入近350亿港元。二者对应的就就是低估蓝筹和恒生粪坑，上周我们在（久违了！）专门讲过逻辑并附了清单，可以再去复习看看。 

资金当前的选择也并非无迹可寻，历史上中美共有过三次流动性政策背离，也就是内松外紧。共同的结论就是，在一年左右的背离期间，A股表现较好的方向均为低估值，如金融地产、交运、建筑、农林牧渔等。 

历史不会简单的重演，但大方向依然有参考价值，总之面对今年的市场记住一句话吧：塔下补兵多发育，猥琐不浪才能赢。 

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