年报防雷攻略！ – 搬砖小组

最近是年报业绩密集披露期，不少小伙伴被业绩雷炸到，A股又进入“排雷”环节，小组筛选了一下目前已经公布业绩预告+有机构预测数据的20多家上市公司名单。

大部分公司披露的业绩和机构预测之间差距不大，比较扎眼的是排在第一位的中国中免，机构预测今年110亿利润，实际上披露的业绩中值只有97.5亿，其中四季度环比下滑接近60%，严重低于预期。

抚顺特钢的业绩差得也比较多，机构预测8.46亿，实际披露的业绩中值是7.72亿。这是一家做高温合金的公司，处于产业链上游，今年成本压力会比较大。另外，封测行业的晶方科技，纺织行业的新澳股份，业绩都低了5-10%，大概率也是成本压力导致的。

简单看一遍之后，可以整理出两个比较容易藏雷的方向：

疫情受损方向，比如离岛免税、院线、民航等；
处于产业链中游，有原材料成本压力的公司。

接下来还有很多上市公司会陆续披露业绩预告，大家可以适当规避上面两个方向。另外还有一条线是我们给大家前阵子提过的地产相关产业链，尤其是恒大相关联的公司，像前阵子的世联行，这两天的文科园林这种，都是一把亏掉好几年，还有一些没有爆出来，这条线上要特别保持警惕，还有不少大市值公司没披露细节呢。

消费股这块，我的想法倒是不太一样，疫情第三年，消费赛道投资者已经对利空不敏感了，更多关注利好，很多抢跑也是这样产生的。边际改善是个玄学，虽然疫情经常出来影响情绪，但是电影、会展、线下消费都在躁动，我们一直在等机会。发哥（FGW）今天也出了促进消费的文件，提出满足居民节日消费、打造线上消费、发展绿色消费等等，不悲观。

还有一个小伙伴们比较关注的事情，就是美联储的货币政策。这种时候，我最推荐大家的就是去看看dalio写的《债务危机》，里面比较经典的一段话，跟大家分享一下——

周期无非是一系列合乎逻辑、以固定模式反复发生的事件。在市场经济中，信贷扩张和信贷收缩推动经济周期的发展，其背后有完美的逻辑支撑。尽管各个周期的规律相似，但它们重现的方式和持续的时间不会完全相同。

今年美联储从宽松转为紧缩已经是板上钉钉的事情了，现在主流观点认为今年会加息三次，激进一点的高盛认为会加息四次。当系统开始进入收缩状态，是有非常强的惯性的，经济系统里的不稳定性会大大增加，换句话说，那些波动率大的玩意，会面对更大的波动。

这对于全球市场影响巨大，美股、中概等各种明显受益货币扩张的资产类别，日子不会好过。2018年美债利率处于上行阶段，当年的股市有多惨，就不用我多说了吧。2020年受疫情冲击，老美一直维持着宽松的经济政策，10年期美国国债收益率一直压在1%一下，大幅推高了股票市场的估值。2021年年初，美债收益率从1.1%涨到1.7%，结果纳斯达克一波跌了10%，创业板跌了20%。

今年美联储虽然还没正式加息，但是市场已经把预期前置，10年期美国国债收益率从月初的1.5%涨到接近1.8%，这也是一些宏观交易小伙伴说的国内市场下跌原因。其实国内的北上资金没有明显转向，这个说法不太成立，就是自己人吓唬自己人。

今天看到一篇讲爱奇艺的文章，是爱奇艺离职小伙伴复盘公司发展的，看完还挺有感触。爱奇艺之前其实咱们写过几次它的财务了，“钱紧”的问题没有办法解决，年年亏损，一直靠融资补血，只能靠烧钱来扩大规模的公司（爱奇艺资产负债率超过80%），一旦不能通过融资继续补充现金流，风险是很大的。我有个读者一直在捞他，说真的，我不明白他在赌什么，概念题材我可能理解能力有限，但你要是说财务是否永续，是否能展现竞争力，这个我还是看的很清楚的，爱奇艺不是好类型。

资产软，负债硬，现金为王，在每一个风险开始放大的时期，都是很好的方法论，该看懂的，一定要看懂。手上的各种基金，上周都不是很给力，希望这周能对我温柔点，置办年货且等着呢。

1）fgw发布通知，鼓励把握春节元宵节等机会，出台10大举措刺激消费。多地响应，真金白银发放“消费福利”，为消费者“发红包”。上海公布了一批年饭外卖名单，许多国企纷纷发放“消费券”。预制菜提前嗅到风口，近期火爆。有观点预期消费板块会有一波强势反弹，汇智乾坤组合中的消费玩家，近期可能要迎来情绪提振。

2）数字经济周末又火了，要“不断做强做大我国数字经济”。数字经济可赋能面广，近期热炒的题材，数字人民币、网络信息安全、新基建等概念，都在数字经济的大旗下。具体到执行上，其实是用一批新的设施来升级国内经济模式。国内数字经济目前大而不强、快而不优，还有很多不规范得纠正。预计今年数字经济领域会不断出台新规，政策刺激偏多，核心技术企业和大平台型企业会更受益。

3）隆基官网更新硅片价格，尺寸182涨价5.1%，166和158分别涨价2.4%，2.5%。本周182及更小尺寸，成交价均有上涨，210尺寸却继续下跌。210的价格大战还在继续，这也是未来行业变化的重要一战。另外，上游硅料价格近期企稳反弹，青海地震，部分硅片厂停产，春节囤货，刺激需求，支撑价格，于是市场再次激烈讨论，不少人认为，今年硅料产能释放不及预期，很可能继续保持紧缺，12月很可能抢装充足，装机目标完成，认为供需关系短期不会逆转。

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