4个月血亏50%！

看到个公告，是上市公司豪悦护理跨界炒期货，炒得是价格持续上涨的焦煤焦炭，结果输了很多钱，惊呆股民。

豪悦护理本来是一个做纸尿裤、卫生巾的公司，看起来跟焦煤焦炭差得很远，但年初至今在相关期货上的累计浮动亏损达到6934万元，公司投入金额是1.53亿元，亏损都是发生在7月至今，差不多是4个月亏掉50%。公司今年上半年扣非净利润是1.72亿元，累计亏损占到上半年扣非净利润的40%。

公司特地说明炒期货的理由：鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。

组里的小伙伴们看到这都乐了，按照类似的逻辑，任何一个工厂都应该早点去买动力煤期货，对冲一下电费上涨带来的成本上行风险……

用直观的逻辑来看，公司说自己要采购钢材建厂房，焦煤焦炭是钢材生产成本的一部分，那么为了对冲钢材涨价风险，公司应该是去做多焦煤焦炭期货，这样焦煤涨价，虽然钢材也会涨价，但公司在期货上能赚钱；如果焦煤价格下行，公司期货亏点钱，但钢材价格随之下降，公司建造厂房的成本下降，整体上相当于买了份保险。

焦炭期货是一路震荡上行的走势：

公司如果按照正常逻辑使用期货对冲，应该会赚些钱，但公司把对冲当做“搏一搏，单车变摩托”，对自己投资能力迷之自信，骚操作不断，导致巨亏。

退一步讲，假设公司确实需要对冲，公司主业是卫生护理用品，原材料里面涉及纸浆，去做纸浆期货对冲风险，更加合理。

这个亏损数据是前天的，这两天焦煤焦炭还在涨，如果还没有平仓，现在浮亏更大。

这让我想到2018年中石化做衍生品亏钱的事，我们当时专门分析过，按照一般的逻辑，中石化持有大量的存货，油价下跌公司会亏钱，因此衍生品业务的大方向应当是做空，如果油价下跌，公司存货亏钱，但能够在衍生品业务赚回来一部分；如果油价上涨，公司就要支付一部分期权费用，相当于是买份保险，没出事当然得赔点保费。

结果公司在衍生品业务上重仓押注油价上涨，并且加了不少的杠杆，油价大跌，公司亏了大钱，虽然没有明确公布具体亏损的金额，但是我们测算后，绝对是百亿以上级别的亏损。

豪悦护理炒期货和中石化做衍生品亏钱，背后的教训是相似的，不专业的产业类公司做非常专业的投资业务，主业赚钱一般，开始动歪脑筋，以对冲风险之名，行赌博获利之实，最后都是偷鸡不成蚀把米，钱没赚到，反而主业发展非常需要的资金亏掉了，主业更加虚弱，此后恶性循环。

我们总说投资中的一个常识就是“不熟的东西不做”，不了解投资的人觉得投资看起来简单，就是打开交易软件买入卖出，其实投资背后的研究很复杂，每个行业特点差异很大，每个公司的基本面都会有动态变化，长期来看，每个人只能赚到自己能力圈范围内的钱。

投资当中，杠杆是把双刃剑，期货交易自带杠杆，像豪悦护理的巨亏严重影响公司净利润，就算在专业机构手里，杠杆依旧很危险。做交易是一件考验人性的事，普通人炒股尽量不要用杠杆。