见证1万倍收益！ – 搬砖小组

东鹏饮料明天要上市交易了，资本市场可能会出现1万倍收益的财富神话。

东鹏饮料的前身成立于1994年，注册资金为1652万元，2003年国有企业改制，林木勤等20名内部员工出资254万元买下东鹏100%的产权，并用货币出资206万元补足了注册资本。

现在东鹏饮料上市，发行市值185亿元，当初投资的460万已经获得了超过4000倍的收益，目前市盈率23倍，按照新股上市的规律，这个估值上市后肯定还会涨，如果干到60倍市盈率，对于创始团队就是18年1万倍收益的财富神话，好刺激！

当年掏钱最多的就是公司现在的实控人林木勤，2003年出资267万，换来现在超过百亿的身家，2003年的200多万感觉真是太值了，要是股民炒股也能有这收益就好了……

东鹏饮料这三年的业绩确实惊人。收入从2018年的30亿增长到2020年49.59亿，+63%；净利润从2018年2.16亿元增长到2020年8.12亿元，+276%，业绩爆发的背后既有历史的进程，也有东鹏自己的奋斗。

东鹏的核心产品是能量饮料，这个赛道的一哥是红牛，第二就是东鹏，红牛从2016年开始就陷入诉讼纠纷，红牛内斗的原因是，红牛中国运营方华彬集团与商标所有方泰国天丝就代理权问题产生纠纷，双方官司一路打到2020年，虽然已有判决，但目前结局还很难说。

中国这边的红牛代理华彬集团因担忧官司带来的不确定性，降低了红牛产品的费用投放，导致近年红牛营收几无增长，并且还搞出来自己的能量饮料品牌——战马。泰国红牛自己在中国另起炉灶，搞了红牛维生素风味饮料、红牛安奈吉，红牛安奈吉还跟养元饮品有深度合作。

行业一哥搞内斗，就给后面的东鹏创造了发展机遇，对东鹏来说，这就是上天给的好机会，公司也确实抓住这个机会，趁你病要你命，2018年开始降价抢市场，250ml金罐产品2018年的终端零售指导价格由5元/罐下调至4元/罐；250ml金瓶2019年的终端零售指导价格由3.5元/瓶下调至3元/瓶。

妥妥的价格屠夫！

目前主要的能量饮料品牌里面，东鹏是单价最便宜的，公司为了降价，还有纸盒包装的产品，零售价2元，看看农夫山泉矿泉水的价格，东鹏都快要把“红牛”类能量饮料的产品价格打到比矿泉水还便宜了。

公司从2018年开始，疯狂投入做广告，赞助世界杯、中超，联合抖音做活动，赞助B站节目，还在各种影视剧、娱乐节目、视频领域投放，销售费用2020年达到10.4亿元，20%营收拿来搞营销。这样的营销投入之下，公司业绩大幅增长。

我们可以做一个比较，看看一块钱销售费用的含金量，比较方法是横向同行比较，观察A股软饮公司的销售费用，一块钱的销售费用，究竟能转化成几块钱的收入、利润：

图中收入转化效率最高的是李子园，一块钱销售费用转化成10.8元的收入，不过这品牌我是真没听过，看了下京东店铺，只有4w关注，比东鹏差远了，东鹏是46万，利润转化效率最高的是养元饮品，一块钱销售费用可以转化成2.6元的净利润。

东鹏两项排名都不高，相比最近猛飙的承德露露差些意思，但是公司的费用确实换来了增长。

小伙伴们讨论，觉得东鹏投入的销售费用转化效率不及同行，但是这个钱不算白花，销售费用投出去并不是消失了，会在用户心中形成品牌认知，尤其是下沉市场，低价策略针对的人群，公司取得了不错的成绩，并且公司的销售费用率是在下降的，从2017年的29%降到了2020年的21%，也就是说纵向来看，公司的销售费用投放效率是有提高的。

我扫了一遍东鹏的财报，还有几个关注点：

1）2020年毛利率47%，净利率16%，2018年以来产品降价，但是毛利率没有大的下滑，因为公司改进易拉罐生产工艺，由三片罐改为两片罐包装，节省成本，实现降价。

2）公司历史上有比较多的分红，2019年4月、2020年4月、2020年10月，分别宣布分红1.4亿元、3.6亿元、1.8亿元，2020年4月这次分红对应2019年的净利润5.71亿元，分红率达到63%，公司现金多，上市更多是为了股权流动性。

3）公司的销售模式是经销，最近两年的预收款暴增，从2018年的0.59亿元，增长到2020年的5.75亿元，公司解释自己是用款到发货的方式进行交易，这种方式看起来很强势。

不过也令人有些担忧，因为某知名家电公司，曾经就在2018年压货经销商冲业绩，如果货只是押给经销商，并没有实际卖出去，对后面两年的业绩释放多少有点影响，这里大伙留个心眼吧。

4）产销率接近100%，募投项目扩产能，但公司目前整体产能利用率70%。公司的解释有几点，一是有局部地区工厂产能相对紧张，比如广东、广西生产基地，产能利用率已经接近饱和，饮料这个产品的特点，又不能运太远；二是公司收入增长很快，预计未来行业有较大增长空间，要合理规划未来；还有就是同行只有50%到60%的产能利用率，70%已经不算低。

看完公司的招股书，东鹏这公司给我的感觉很像是一个能量饮料界的拼多多，就是搞下沉市场，打价格战，把曾经跟各种极限运动联系在一起的高大上的”红牛“类饮料，价格做到跟矿泉水一样，价格屠夫搞下沉市场，说不定会有去年小家电的走势。

公司目前的增长很强势，财务看点很多，不过也需要关注销售费用投放效率、经销商库存消化情况、过于依赖能量饮料这个大单品等问题。

1）今天中药板块涨疯了，同仁堂，云南白药，以岭药业，马应龙涨势不错。前几天我们提示关注中药板块，摸鱼100新名单也自动增加很多中药股，中药股普遍现金流不错，估值较低，财务评分不低。

不少大佬也曾布局中药，葛卫东买过西藏药业，冯柳布局同仁堂，葛兰持仓片仔癀。西藏药业蹭疫苗热点；同仁堂300年老品牌，董事长被带走后直接涨停。。。片仔癀护肝神器，国家双绝密配方，只有三人知道，OTC标识，国药准字号。

大部分中药股的问题是增速缓慢，缺少想象空间，股价多年躺平，未来必须破圈，转向养老保健和消费赛道，比如发展日用品、化妆品甚至食品饮料等，才有足够成长空间。

行业里有不少大佬看重中药板块，我们梳理目前公募基金持仓市值超过1亿的中药公司清单，点击【在看】，公众号菜单栏回复【中药】获取清单。

2）长城汽车，发布股权激励计划，2021-2022年年度销量考核目标由121/135万辆提升至149/190万辆，净利润考核目标由50/55亿元提升至68/82亿元，单车净利由0.41/0.41万元提升至0.46/0.43万元，业绩考核目标超市场预期，今日上涨近5%。1-4月，“柠檬”和“坦克”两大平台持续发力，长城汽车累计销量达43.06万辆，同比增长86％。