一个深藏不露的大佬也要上市了。插座行业巨头公牛集团明天申购，拟募资48.9个亿，对应的公司估值规模已经高达近500亿。小组看着办公桌上不起眼的办公插座，以及公司股东名单里熟悉的高瓴的名字，深深地感觉到自己和大佬的差距，真的就像黄浦江那么宽广。。
作为日常生活中最常见的插座品牌，公司18年足足卖出了7亿多个插座和开关，总营收90多亿，净利润近17个亿，挣得相当嗨。
这种龙头公司上市，肯定是要关注一下的，仔细看了一圈的小伙伴表示：
简单梳理了一下公司目前的情况，插座一哥公牛的基本面，其实比很多小伙伴预期的还要好上不少。公司是国内插座行业绝对的龙头，连续十几年市场占有率第一的行业一哥，18年天猫上的市场占有率高达66%。
插座类业务是公司目前绝对的核心。转换器（插座、插线板业务）和墙壁开关插座业务，两者加起来18年贡献了公司超过80%的营收。
股权结构上，公司是典型的家族式企业，阮立平和阮学平兄弟二人实际控制了公司接近97%的股份，是绝对的大股东，股权的集中度非常之高。
高瓴方面17年底以8个亿的价格拿到了公司2.2%的股权，现在算是公司实际上的第二大股东。
如果一定要让小组形容一下公司财务状况的话，那就是不差钱，躺在钱堆上的那种不差钱，只能说是大家心里都有个上市梦了。。
公司的资产端，流动资产占到了公司总资产比例的68%。拆解开来看，光是货币资金+其他流动资产两项加起来就接近公司总资产的50%。
而公司资产里占比最大的其他流动资产科目里，几乎全是公司购买的银行理财+私募+信托。18年光是这些理财产品带来的收益，就接近1个亿，土豪的程度能把无数大A上市公司的脸都打肿。。
流动资产里另外两个占比较大的资产科目是存货和应收账款。公司18年的存货金额高达8个亿，占当期营收的10%不到，其中超过60%是插座等库存商品，剩下的是在产品和原材料等。
至于应收账款方面，公司的第一大债务人是京东，占比26%，然后就是公司海外业务带来的应收账款。账龄结构上看，99.9%都是1年内的应收账款，而且历史上的回款比例超过95%，风险很有限。公司还计提了1000多万的坏账准备，算是相当谨慎了。。
公司资产端的财大气粗大伙已经感受到了，但更让小组惊讶的其实还是公司的负债端。
别说短期借款了，18年年底，公司账上连一毛钱的有息负债都没有。。
公司的资产负债率现在只有37%，而且一点需要付出利息的有息负债都没有，负债端干净得吓人。
负债端里占比最大的，居然是对上游供应商的应付账款。18年底公司共有12.7个亿的应付账款，占到总资产规模的66%还多。这里面88%是供应商的货款，剩下的12%是应付的工程设备款。
小组常跟大伙说产业链上的地位和话语权，公牛集团的资产负债结构就是一个很典型的强势例子。
从应收、存货、应付和现金科目的周转情况也可以验证这一点，贴张图大伙感受一下?：
到利润表上，公司营收这几年持续增长，从15年的45亿已经翻了一倍，18年营收超过90个亿。反而是17年的净利润因为新旧国标切换，而自家产品的涨价幅度有限，出现了一个明显的下滑，不过在公司产品持续提价之下，长期的净利润也是持续增长的。
公司目前整体的毛利率水平在36.6%，净利率水平在18.5%，算是相当挣钱了。具体来看，插座和墙壁开关插座的毛利率水平较高，分别为48.8%和39.5%，LED照明和数据线等数码配件业务因为还在导入期，毛利率水平较低。
具体的成本和费用上，营业成本是影响公司盈利能力最关键的因素，占到当期总收入的60%以上，而且绝大部分都是来源于原材料方面的成本。
公司这几年毛利率持续下滑也主要是因为原材料方面的成本变动。对公司的盈利能力是个不小的压力。
现金流量表上，因为偿还债务和购买理财，公司18年的筹资活动现金流净额和投资活动现金流净额都为负。而公司经营活动因为持续挣钱，现金流净额持续大额流入。从收现比和净现比上看，公司这几年的收入质量和利润质量也都还比较高。
总体看下来，公司的财务，只能说是有钱且枯燥，财务基本面看得人流口水。
不过有趣的是，这几年公司年年挣钱，净利润十几个亿，但净资产的涨幅却很有限，17年甚至不涨反跌。
背后的原因是公司16、17年进行了两次大手笔的分红。
16、17年公司净利润加起来一共27个亿，16年分了5个亿，17年分了22个亿，27个亿就全都揣进了大股东的腰包，也是上市常用的套路了。
对于上市募集资金的用途，公司在招股书上做了详细的解释，主要是扩充和升级公司的插座产品等的产能。
但事实上公司现在的理财产品加上这两年大股东揣到腰包里的钱，已经完全可以覆盖这些支出了。
公司这几年挣了大把的钱，看得人眼馋，上市就在眼前，大股东到底还是没忍住，选择提前实现财富自由，获取回报，只能说大A的烟火它太美丽，太诱人。。
另外还有一点比较值得关注的是，公司18年墙壁开关的产能在3.7亿件，转换器的产能在2.5亿件，产能利用率分别是110%和104%，处于超负荷生产状态，一定的扩产是可以理解的。
但作为插座行业的龙头老大，虽然具体的市场占有率难以测算，但50%左右应该是没太大问题的。
突然就要上原先一倍多的产能，不得不让小组有点担心公司能不能吃下这么多的市场份额。还是看公司上市以后的故事怎么讲了~
小组纯研究，分析非荐股。利益不相关，投资需谨慎哈~
1）央妈开展3000亿MLF操作和1000亿14天期逆回购。这给货币市场松了一大口气，到了下午4点以后，资金已经全面宽松了下来。另外相关部门在收盘还发了一个重要的文件，允许银行在证券交易所参与债券交易了，这里非常重要的是允许参与可转债和可交换债，这是可转债市场的大利好啊！小组已经不敢想象银行那么多的资金买可转债会是个什么样子，以后可转债市场估计不会再有显著低估的情况出现了。
2）九毛九上市首日大涨56%。九毛九小组之前在星球里提过，坊间不少人都说是“海底捞第二”，受到市场的普遍看好，引来投资人踊跃认购，最终九毛九获得近640倍超额认购，是最近打新的一块大肉了。还没加小组社群的记得添加小姐姐微信，进入社群一起嗨！
3）蔚来汽车盘前大涨。有报道称广汽计划以约10亿美元入股蔚来，蔚来回应称，“以公告为准”。
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