搬砖小组

三季度结束,大家节日快乐!

明天就是国庆节了,三季度收官,最近小组跟机构小伙伴们聊了聊四季度和明年一季度的交易策略,想找一些确定性比较好的机会
这种系统性的梳理,其实就是在做投资策略之前,思考清楚自己准备挣什么钱,规划好线路图。股票市场的获利来源,可以大致划分为三部分:估值的钱、流动性的钱和情绪的钱。
情绪的钱和流动性的钱很好理解。当别人处于情绪低点时,买入他们割肉出来的带血的筹码,等到情绪高涨时,将筹码抛出,就是赚情绪的钱;流动性改善时,市场水涨船高,大家的账户都能赚到钱。那赚估值的钱是怎么回事呢?

赚估值的钱,本质上是均值回归,从负泡沫回到正常价值甚至正泡沫。一个板块、一个公司的估值定价,是不断在变化的,跟海潮一样,高低起伏,不断在变。正是因为市场不断在变,所以定价误差经常出现,我们常说机会是跌出来的,风险是涨出来的,其实也是在讲这个事情。

等到估值足够低了,就会吸引到投资者的目光,有人开始买入,板块的情绪和热度逐渐上升,吸引更多的投资者买入,赚钱效应越来越好,就有了估值回归。所以估值回归的原因是过去存在定价误差,过去的定价错了,所以才会有估值修复的过程。比较典型的就是金融股从2013年以来的估值回归,从深度折价,到回到净资产以上,很多机构投资者赚到盆满钵满。

估值回归的前提是这个板块的估值处于低位,处在低位,东西足够便宜,低估值一直是个比较重要的收益来源,长期看能持续跑赢市场,大量的实证研究都支持了这个判断。但是回过头来看,金融股在深度折价的时候,为什么无人问津呢?

为什么当时的机构没有去买?有个机构小伙伴跟我们说,其实很简单,不赚钱!大家都觉得时机未到,并不是因为金融股的估值太贵不值得买,也不是基本面太差不能买,而是因为盘子太大,涨不过小盘股。

公募基金的考核机制决定了大多数基金经理追求的是相对收益,如果坚持价值投资的原则,买了金融股,结果年底收益跑不赢别人,工作都要没了还谈啥价值投资呢?所以大家都觉得金融股处在价值洼地,不买的的原因是还没开始涨。

换句话说,如果这个板块开始涨,那么很多投资者就开始慌了,大家手上都没有筹码,集体涌入的时候就是很大的一波行情!

2013年8月发生了著名的光大乌龙指事件,光大证券自营部门因为一个失误,用了几十亿的资金就把一堆蓝筹股干到了涨停,更是吸引了一堆跟风资金猛打银行板块,上交所的银行板块,除了建设银行基本都触到了涨停。

说白了机构也是跟风的,一旦银行被买起来了,为了排名不被落下,其他机构也会赶紧加大配置,也就是产生了估值回归。那些被低配的行业,只要进入正向的循环,就是很好的投资机会。

总结起来,冷门、人少、足够便宜、东西要好。

我们从这个逻辑出发,来看看2019年中报公募基金的行业配置情况,在下面这个股票开放式基金的持仓偏移图中,柱的高度代表偏移的比例,比如非银金融的偏移是4.77,代表股票基金对非银金融这个行业的配置比例超过了标准比例4.77%综合来看,目前股票基金对非银金融、食品饮料和医药的超配比较明显。

因为这里用的是申万一级行业,所以有些行业的低配不那么明显。当我们查看申万二级行业的配置比例,有两个行业引起了注意。

第一是传媒,传媒可以划分为文化传媒、营销传播,互联网传媒三个二级行业,其中互联网传媒是处于明显的超配,而文化传媒是低

文化传媒的配置变化十分明显,2014-2016三年是明显的超配,大家应该还能记得那些年传媒的火爆行情。而最近两年的传媒行业一直在跌,公募基金也大幅降低了配置比例,目前处于明显的低配当中。

从估值上来看,文化传媒已经跌至低估值区间,目前估值比过去10年70%以上的时间都要便宜。文化传媒作为申万二级行业,其下面又有4个细分的三级行业,其中的平面媒体目前的估值分位为5%,也就是说这个细分板块比过去10年95%的时间都要便宜。

数据来源:Wind

另一个低配的细分行业是汽车零部件,汽车行业这两年的销量增长不景气,整个行业都没什么热度。现在随着刺激政策的不断出台,不断地出现了各种利好消息,行业的关注度也逐渐上升,尤其是智能驾驶、汽车电子这一块会带来大量的增量市场。

小伙伴们多探索一下公众号菜单栏,你们买过的课程、财报工具、小组社群,都在那里哦,小姐姐等你来撩~

1)财政部将持有的交通银行10%股份一次性划转给了社保基金。国资划转社保这个事情之前就聊过了,现在会慢慢的铺开,对市场的影响还有待观察。
2)“成都紫光集成电路产业基金”设立,总规模580.02亿元、一期规模280.02亿元,将主要投资紫光成都存储器制造基地项目,用于支持芯片工厂一期的建设及运营。自主可控是今年的主线,投资落到实处都是对行业的刺激,这样的消息后续还会不断出现。
3)今天,三大主旋律电影《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》同步上映,据说中午票房就都过亿了。忙了这么久,炒股很辛苦,生活要平衡,连续好几天不用看盘,该休息的休息,该放松的放松,好好陪陪家里人!
4)小组今天继续为大伙准备了大红包和超大红包!只需点击文末“阅读原文”获取红包口令,在公众号菜单栏回复该文字即可参与抽奖!红包有限,先到先得!抽奖后,再次点击阅读原文,能查看获奖幸运儿名单!大家国庆愉快,我们节后再见!
点击在看,给小姐姐加个鸡腿!