全球第一。。。
大资金的持仓一直是小组关注的重点，之前跟大伙聊过国内的社保基金与知名私募基金的持仓情况，今天聊聊另外一个国际巨无霸的持仓情况——挪威政府全球养老基金（GPFG）。
有些小伙伴应该还记得小组之前提过的加拿大养老金，两者既有很多相同的地方，也有不同的地方。加拿大养老金像是一个逆袭的穷小子，而GPFG生下来就是矿老板。
挪威政府全球养老基金（GPFG）的前身是挪威政府在1990年设立的石油基金，正所谓家里有矿，心里不慌，挪威是北欧最大的产油国，国有石油公司的分红、国家直接财政收益等都在不断充实GPFG，稳定资金来源给了GPFG表演的舞台。2006年，石油基金改组为挪威政府全球养老基金（GPFG），经过多年的发展，目前GPFG已经成为了全球最大的主权财富基金， 规模超过万亿美元！
GPFG目前是全球第一的主权财富基金，过去20年间，GPFG的年化收益率约为5.84%，过去10年的年化收益率更是达到了9.81%，这样的收益表现在这个资金体量下堪称优秀！
在各家券商研究GPFG投资理念的报告里，我们总结了以下几点：
1）股票投资是重要的收益来源，方法论不断进化
GPFG成立之初，是个规规矩矩的守财奴，只敢买保本的东西，全部投资都去向了政府债券领域，这个领域就是典型的低风险低收益。在1998年，挪威财政部将GPFG的运营管理委托给挪威中央银行资产管理部（NBIM）执行，NBIM就开始多元化投资之路，并将40%的基金投资于股票，在之后的2008年，更是进一步提高了股票投资的比例。
从结果来看，2009-2014期间，GPFG的股票年化平均回报率为14.3%，如果全部投资于固定收益，则年化回报率仅为6.2%，在固定收益投资的风险收益比越来越差的情况下，GPFG2017年决定将股权配置进一步上调至70%，大资金的动作也给全球市场上扬注入了很多信心，这两年节节攀升的海外市场让他们盆满钵满。
2）不拒绝买房
GPFG的多元化的投资不只是体现在配置股票上，还包括了在全球分散投资以及配置另类资产，比如房地产与各种reits。GPFG从2011年开始开始投资非上市房地产，偏爱成熟市场的高端写字楼，这种投资模式成熟、现金流稳定，符合大资金的偏好。除了高端写字楼，GPFG的地产投资还涉及了物流和零售等领域。
3）核心理念：长期持有低估值的白马股！
GPFG的持股特征非常明显：大市值+低估值。GPFG的前五十大重仓股中，市值大于千亿美元的就达到了39家；而前五十大重仓股的PE多数都在30倍以下。
GPFG作为主权养老基金，其最大优势之一就是资金的使用期限长，GPFG也是充分发挥这一优势，在其前50大重仓股中， 自基金成立以来持有的股票就高达30支！
除了这些之外，GPFG也非常看重新兴市场的投资机会，其中当然包括中国。GPFG从2003年就开始进军中国，目前是我国第五大QFII机构。在持仓市值上，工商银行、贵州茅台、中国平安等核心资产排名前列。
不过，这些大蓝筹的热度其实早就上去了，相比之下，一些不那么热门，同时GPFG也深度介入了的股票对我们更具参考价值。所以我们在新发布的半年报里面，选择GPFG出现在十大流通股股东的股票，按持股市值排序前二十股票：
关于GPFG在国内的投资，还是要专门补充几句，核心白马的配置是老外自己能想明白的，但也有很多公司是老外不熟悉的，这时候他们会在国内引入本土的基金管理人，进行co-investment，大公募、大私募其实都有核心机构客户，这里面就包括GPFG这样的超级客户，国内的基金经理们挖空心思将自己的好点子卖给这些大金主，就有了上面这样的股票清单！但是炒股票难逃追涨杀跌，我们要关注的是他们的理念与下注的方向，具体的交易和标的反而没有那么重要。
1）最近朋友圈看到一款叫做ZAO的APP，这个东西的玩法就是把用户的脸跟影视作品里面的明星替换一下，能让用户体验到当明星的快感，不过关于这个做法产生了很多关于肖像权和版权的争议，在自媒体交流群里很多大咖都已经出手把它喷的体无完肤，小组就一个建议，肖像权是一个人最重要的资产之一，千万别把自己卖了还帮别人数钱！
2）9月份了，又快国庆了，现在市场进入了一个重要的时间窗口，各路资金都会对利好进行放大解读，不管是国企也好，还是军工也好，很多机构都出来唱多十一行情，那些用真金白银打出趋势的机会，可以看看，没有形成板块共识的，还是要注意风险，主题的特点就是来如一阵疾风，去时毫无影踪。
3）中午被好几个小伙伴私信，说快看看消息，证大的戴老板有重大新闻，小组看过之后深感惋惜，不容易了，难！五道口的大佬这两年折掉了好多，去年与两三个朋友在卓美亚喜马拉雅跟戴老板坐而论道，听他讲投资、讲太极，喜马拉雅酒店的天台就是根据太极造型做的，打一套拳下来很有天人合一的超脱感。今天再看，往事已入云烟，要在上海滩做大佬是真的难，我还是老老实实搬砖吧，今天的文章就到这里了！
