每日复盘 | 1月3日投资笔记

今天市场冲高回落，盘中呈现脉冲的走势。这与市场在低位做刹车结构有关，就像急行的列车，一脚刹车下去总会有一道减速带般的痕迹，这些痕迹就是长期资金在局部下注的线索。代表了短期与长期情绪的交换。

全天上涨家数1414家，平盘249家，下跌2003家。

沪深港通北向成交净买入7.81亿。

指数层面，深成指盘中创出2014年5月以来新低。距离2014年3月的低点仅一步之遥，如果跌破，将迫近10年前的低点……自上而下来看，月线和周线级别依然运行在长期下降趋势中，且短期没有底部结构。

日线以下的级别最近已经可以看出超跌的痕迹，震荡指标叠加趋势指标的数据来看，短期存在超跌反弹预期。但反弹的力度将是决定反弹级别的观测指标。

今天市场前期主线品种5G出现巨震。龙头东方通信早盘一度跳空高开冲涨停，但10点前的一波跳水快速打到绿盘，全天振幅16%，换手率高达15.81%。大哥假摔后扬长而去，午后再次封死涨停，但板块其他个股则剧烈调整，分化严重。与此同时，底部二板的航天通信上位，引领军工板块怒涨。

军工的情绪宣泄，短期最大的影响因子来自“告同胞书”。板块历来是情绪引导的最直接板块之一。板块部分核心资产标的估值接近历史底部（但板块平均仍然45x左右）。按照中证军工指数1月3日收盘价测算，距离2018年10月22日（近4年新低）有5%左右空间。

昨天提示了5G可能的调整风险：“5G作为最近持续的热点，需要注意的是部分龙头股涨幅过大的风险，以及概念股扩散的风险。盘面上泛5G概念已经炒作至物联网、车联网，这些相对较后期的应用阶段。同时也需要注意的一点是，在市场普跌中独树一帜的板块，容易在之后市场企稳后出现资金分流而有所回调，这是短期资金毕其功于一役的节奏问题。”

TMLF之后，央行昨天再次祭出新工具。自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。意在更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

从最近政策的连续性来看，管理层还是意在疏通信用传导滞涩的难题，希望通过连续的工具定向刺激。但正如两个对播的主持人，信号不佳往往导致声音具有一定的滞后性。双方的交流会受到影响。

目前银行间不乏流动性，但小微企业仍然对赚钱机会的前景不明，远水不解近渴。近期公布的官方和财新PMI数据显示，实体经济仍然有一段苦日子要熬。目前就是等待政策的传导疏通，进而扭转市场的信心。

中美谈判的结果，以及政策转向的承托作用，是提升风险偏好的决胜时刻；在这之前，市场仍是左侧的黑暗时刻。

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