现金比例TOP10 | 普路通简析

马上五一啦！虽然只有三天假，但如果有人不想要，请匀给我，因为运营狗永远没有假期 何况节后还要给大家推送我们的第一个深度专题。所以三天假期会有一个短暂的断更，希望大家能佛系地接受。
本文，也是节前的最后一篇，给大家介绍一家现金占比很高的小米概念股————普路通（002769.SZ）。

说明下，准现金类资产也就是现金（119亿）+可供出售金融资产（3亿）（比如债券股票什么的）

结合来看并不是典型的高现金优质标的，如果再向下穿透一点：

截止 2017 年末，普路通资产总计 139.75 亿，货币资金 118.89 亿，负债合计约 127 亿（其中流动负债约 127 亿，短期借款约 100 亿），公司将 102 亿货币资金押给银行，贷了 111 亿的款（其中短期借款 100 亿，其他流动负债 11 亿）。

公司的主要业务是供应链，主要服务进口，因此涉及大量境外采购汇支付业务。公司通过购买银行提供的组合售汇方案，获取无风险收益。

其中有一块业务是组合售汇套利（就是赚价差）。套利空间来自境内外贷款利差和汇率变动的差，如果即期和远期汇差可以弥补外汇贷款与人民币存款的利差，组合售汇交易就可以节省成本。2017年全年，普路通收入同比增长 49.7%，归母净利润同比降降低 64.3%，组合售汇套利空间的减少及汇兑损失拖累了业绩。毕竟想在国内薅人民币波动的羊毛，要对央妈的不可抗力保持敬畏。

看看传统财务指标

普路通截至 17 年年报有 9.6 亿应收账款，2.2 亿长期应收账款，3.5 亿应付账款。而且公告已经披露，由于乐视经营恶化，公司对乐视智能的应收账款计提 80%的坏账准备，大概 1.37 亿。

相较于公司 13 亿的净资产，这些款项的风险敞口可作为公司后续发展跟踪的要点。

顺便看看商业模式

供应链服务通过减少客户的采购资金占用，缩短整个采购周期，支持客户零库存管理，这就相当于把一部分风险和管理压力扛到自己肩膀上。电子信息产品更新速度又比较快，服务商必须常年维持较高周转，并与高质量客户往来，不然碰上乐视这种状况，压力是真的很大。

值得关注的是

在金融去杠杆、整体资金收紧的背景下，公司能否维持高效周转和庞大的资金流水。就像小组一直强调的，资产是软的，负债是硬的，前者说没有就没有了，后者想没有的话……先问问债主答不答应有句讲句，尽管是小米的重要合作伙伴，但利好炒了这么久，就算追概念的朋友也应该再琢磨琢磨。

小组分析结果

上图是财报信披质量的当年得分，可以看到上市三年来得分持续走低，应该持相对谨慎的态度。

下面看看现金流量表的单表评分：

现金流量表在三大表中的得分相对较低，但是仍没有到最需谨慎的 20 分下方。

在全市场中和普路通财务特征最相似的是下图几家公司，大家自行感受一下，财务风险相较传统现金型公司大了许多。

组长有话说

祝大家小长假过得愉快，啾咪~